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投融资培训学习心得
为进一步拓宽公司投融资管理团队的运作思路，提升团 队的整体业务水平，也为确保公司融资工作的顺利开展与项 目运作资金的安全与顺畅提供强有力的人力资源支持，近期 公司安排公司相关人员参加了由国家发改委培训中心举办 的“十二五”时期重点领域投资项目申报、资金筹措、拓宽融 资渠道及风险管控专题培训班。此次培训班邀请了众多国内在项目投融资领域的著名 专家学者，重点对地方政府可持续融资问题、地方政府融资 平台创新融资案例分析、融资平台债券融资实务、可行性研 究、项目核准及资金申请报告编写、项目风险管控等相关内 容进行了精彩讲授。在此过程中，参加培训的人员着重在公园未来 BOT 项 目的操作流程与风险控制方面得到了一些启示，也进行了一 些思考：
一、特许经营权期限的确定 特许经营权期限是 BOT 协议中的关键部分，其直接关 系到公园与投资方的利益分配，如果期限偏长，则公园的利 益受损；如果期限偏短，则影响投资方的利益，进而导致融 资方式失败。因此，在具体确定特许经营权期限的决策中，要具体考虑时间指标和经济指标，并可以主要从公园和投资 方的特许经营期收益现值模型来考虑：投资方的特许经营期 收益现值要不低于项目签订时各方认可的预期回报率；公园 2 的特许经营期收益现值应该不小于零。以此原则取得的特许 经营期一般是一个范围区间，具体的期限确定还取决于签订 项目时双方的谈判博弈。
二、创造良好的项目建设环境 BOT 模式并不是灵丹妙药，由于其内在的许多不确定性 因素和风险，如果缺乏必要的支持性条件，此类项目是无法 取得成功的。BOT 项目的建设需要参与方的积极配合才能取 得成功，公园应当研究 BOT 项目适用的法律文件，积极为 项目建设提供各种条件，帮助项目承办人完成准备工作，为 项目的建设创造良好的外部环境。
三、项目运营管理模式 BOT 项目完工后，投资方可以直接管理项目，也可采用 委托代理方式管理项目。在项目经营和管理上，公园和投资 方的目标取向存在差异，容易引发一些矛盾。不论采用哪种 管理方式，如何既能使公园享受项目带来的益处，又能保护 投资者的利益，是需要认真研究的问题。公园在确立实施 BOT 项目初期，就应该取得政府有关部门的支持，并在项目 运营全过程中充分运用政府监管的力量，保证项目健康、有 序、持续地为公园的整体运营服务。
四、规范合同文本 BOT 项目融资操作缺乏可操作性的法律法规。目前国家 尚未出台一部专门针对项目融资的法律法规。实际工作中，目前主要参照《合同法》、《公司法》等相关法律法规规范操 作，由于项目双方操作人员法律意识和专业结构参差不齐，3 其操作程序、内容和方式往往差别很大。这样一来，使得本 身具有很强专业性的 BOT 项目融资方式，由于缺乏科学规 范的操作细则，使合作双方的随意性增大，加大了合作双方 沟通交易成本。再加上 BOT 项目合同期限较长，合同中不 但要明确甲乙双方在项目建设期间的权利和义务，还要明确 甲乙双方在项目完成后使用期间的权利和义务。所以公园要 加强同投资方的多方沟通，在项目签订期就规范合同。
五、收益权、所有权与成本、风险分担 由于公园建设资金紧缺，“求资若渴”的状况往往造成公 园的 BOT 项目在特许权协议中遵循“成本加分红价格”的原 则，即在一定的条件下，价格将根据成本而调整，并确保投 资者的利润回报。这不仅带来了高额的固定回报，同时还使 投资方面临的市场风险减到了最小程度，投资方在特许经营 期获利很多。但特许经营期满如何保证项目设施完好移交，却没有现行法律条文可供依据，整个项目呈现收益与风险分 担严重不合理状况。公园 BOT 项目有稳定的投资回收期及 较高的收益率，公园应充分利用此优势处理好 BOT 项目的 收益权、所有权与成本、风险分担问题。公园可适度投资，成为 BOT 项目股东，直接参与项目建设和经营，确保项目 设施在特许经营期满后的完整移交
