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2015年人大金融专硕专业课431金融学综合——真题回忆整理与独家答案
题型：
金融学部分：选择（1*20）、名词解释（2*10）、简答（2*13）、论述（24）公司理财部分：选择（1*10）、判断（1*10）、简答（10）、计算（2*15）
金融学
一、单项选择
1、政策性银行成立时间？
——1994年
2、资产组合理论提出者？
——马科维兹
3、人民币名义汇率下降，对一揽子货币实际有效汇率REER上升，请问人民币币值的变化？——升值
4、黄金自由铸造，自由流通，自由兑换的货币制度是？——金币本位制
5、中国通胀率高于美国通胀率，中国利率高于美国利率，根据凯恩斯利率评价理论，长期来看人民币是升值还是贬值？——贬值
6、美国国债成交价格下降，欧洲美元三月期利率与美国国债三月期的利率差值TED利差将如何变化？——缩小
7、在金本位制下，外汇汇率的波动幅度受（）的限制？——黄金输送点
8、以下哪项不属于信用货币的特点？——足值的货币
9、我国货币当局资产负债表中的“储备货币”指的就是（）？——基础货币
10、以下哪个国家的金融体系是以银行为主导的？——德国
11、以下哪项不涉及开放经济条件下内外均衡问题？——泰勒规则（另三项为丁伯根法则，米德冲突与三元悖论）
12、当面临国际收支盈余、国内失业率上升时应当采取的政策组合是？——扩张的货币政策和扩张的财政政策
13、欧洲美元Eurodollar的含义是？——离岸美元
14、银行核心资本的范围包括（）？——股本
二、名词解释
1、格雷欣法则
答案： 格雷欣法则是指货币流通中一种货币排斥另一种货币的现象。在两种名义价值相同而实际价值不同的货币同时流通时，实际价值高的货币，即所谓良币受到实际价值低的劣币的驱逐。
2、商业银行净息差（超纲，属于《商业银行业务与经营》中的内容）答案：指的是银行净利息收入和银行全部生息资产的比值。
计算公式为：净息差=（银行全部利息收入—银行全部利息支出）÷全部生息资产
3、铸币税 答案：铸币税是指货币发行机构在发行货币时所取得的，货币名义价值超出其铸造成本的部分，这一部分形成货币发行机构的收益。
4、贷款五级分类
答案：贷款五级分类，是指商业银行按照借款人的最终偿还贷款本金和利息的实际能力，确定贷款的遭受损失的风险程度，将贷款质量分为正常、关注、次级、可疑和损失五类。
5、格拉斯-斯蒂格尔法案
答案：在1930年代大危机后，美国立法将投资银行业务和商业银行业务严格地划分开，保证商业银行避免证券业的风险。
6、凯恩斯流动性偏好理论 答案：流动偏好表示人们喜欢以货币形式保持一部分财富的愿望或动机。因为与其他的资产形式相比，货币具有使用方便灵活的特点，持有货币可以满足三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。
7、金融脱媒
答案：金融脱媒是指在金融管制的情况下，资金供给绕开商业银行，直接输送给需求方和融资者，完成资金的体外循环。资本市场的发展加速了金融脱媒的进程，而支付宝等互联网金融也会严重威胁商业银行的地位。
8、金融压抑
答案：金融压抑是指市场机制作用没有得到充分发挥的发展中国家所存在的金融管制过多、利率限制、信贷配额以及金融机构和金融资产单调的现象。
9、宏观审慎
答案：宏观审慎管理的核心，是从宏观的、逆周期的视角采取措施，防范由金融体系顺周期波动和跨部门传染导致的系统性风险，维护货币和金融体系的宏观稳定。
10、中央银行逆回购 答案：逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖回给一级交易商的交易行为。逆回购为央行向市场投放流动性的行为，属于常见的公开市场操作。
三、简答题
1、经济学家托宾于1969年提出了一个著名的系数，即托宾的q，是企业股票价值对资产重置成本的比值。简述托宾的q理论。
答案：托宾q理论的货币政策传导机制为：
货币供应↑ → 股票价格↑ → q↑ → 投资支出↑ →总产出↑
托宾的q理论提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论。如果q大于1，那么企业的市场价值要高于资本的重置成本，新厂房设备的资本要低于企业的市场价值。这种情况下，公司可发行较少的股票而买到较多的投资品，投资支出便会增加。如果q小于1，即公司市场价值低于资本的重置成本，厂商将不会购买新的投资品。如果公司想获得资本，它将购买其他较便宜的企业而获得旧的资本品，这样投资支出将会降低。反映在货币政策上的影响就是：当货币供应量上升，股票价格上升，托宾的q上升，企业投资扩张，从而国民收入也扩张。
2、利率期限结构是指在某一点上，不同期限资金的到期收益率与其到期期限的关系。请列举出具有代表性的2-3种利率期限结构理论，并说明他们的区别。答案：
1、无偏预期理论（纯预期理论）无偏预期理论：认为在市场均衡条件下，远期利率代表了对市场未来时期的即期利率的预期。
1）向上倾斜的收益率曲线意味着市场预期未来的短期利率会上升
2）向下倾斜的收益率曲线是市场预期未来的短期利率将会下降；
3）水平型收益率曲线是市场预期未来的短期利率将保持稳定；
4）峰型的收益率曲线则是市场预期较近的一段时期短期利率会上升，而在较远的将来，市场预期的短期利率将会下降。
2、流动性偏好理论
流动性偏好理论认为：投资者是厌恶风险的，由于债券的期限越长，利率风险就越大。因此，在其它条件相同的情况下，投资者偏好期限更短的债券。
流动性偏好理论对收益率曲线的解释：
1）水平型收益率曲线：市场预期未来的短期利率将会下降，且下降幅度恰等于流动性报酬。
2）向下倾斜的收益率曲线：市场预期未来的短期利率将会下降，下降幅度比无偏预期理论更大。
3）向上倾斜的收益率曲线：市场预期未来的短期利率既可能上升、也可能不变。
3、市场分割理论
市场分割理论认为由于法律制度、文化心理、投资偏好的不同，投资者会比较固定地投资于某一期限的债券，这就形成了以期限为划分标志的细分市场。即期利率水平完全由各个期限的市场上的供求力量决定，单个市场上的利率变化不会对其它市场上的供求关系产生影响。即使投资于其它期限的市场收益率可能会更高，但市场上的交易者不会转而投资于其它市场。
市场分割理论对收益率曲线的解释：
1）向下倾斜的收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平；
2）向上倾斜的收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平；
3）峰型收益率曲线：中期债券收益率最高；
4）水平收益率曲线：各个期限的市场利率水平基本不变。
四、论述题
题干大意：2012、2013年间出现有趣的“利率逆反”现象：GDP增长降低而贷款利率走高。对此，11月21日，央行发布通知，决定自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；
问：（1）解释“利率逆反”现象的原因
（2）“利率逆反”与我国利率市场化进程的关系
（3）央行11月降息政策对利率市场化的影响和对宏观经济的影响 回答概述：
（1）利率逆反反映了在经济新常态下，经济结构转型带来经济增长率下行压力，市场资金面紧张，甚至一度出现银行间头寸调剂困难。资金供应不足导致利率走高，进一步打击实体经济，不利于经济稳增长目标的实现。最根本的还是中国当前的利率市场化改革并不彻底，而自发形成的利率市场化又无法适应当前的金融市场形势，因此需要加快利率市场化的步伐。（2）“利率逆反” 敦促加快利率市场化步伐。利率逆反现象反映了我国当前经济增长与利率市场化之间的矛盾之处，对此应当加快利率市场化，使利率真正成为调剂资金供求的指向标。
（3）中国式QE存在巨大弊端，大量流动性的注入，除了部分流动性进入虚拟经济推高资产价格，并形成新的资产泡沫外，使得经济结构调整过程中的过剩产能出清过程被推后，大量的低效/无效企业依旧占用大量的生产要素资源，融资难、融资贵的问题得不到根本性解决。大量增量资金的涌入拉低了金融市场的无风险利率，投资者风险偏好上升，从而引导流动性停留在“虚拟经济”中空转。而由于经济基本面的持续恶化造成金融机构在对实体经济融资过程中风险偏好下降，实体经济的无风险利率非但没有下降相反还有上升的趋势。
公司理财
一、单项选择题与判断题（知识点）
资产负债比
EV（企业价值）乘数 夏普比率、特雷诺比率 股利平滑 销售利润率 股利派发 购买力平价 利率与通胀
流动性比率、速动比率 内部增长率、可持续增长率
可回购债券其销售价格和面值的关系 APV的组成增加负债对权益资本风险的影响（上升）基于现值的盈亏平衡
某人有40万股工行，每10股发2.7614元股利（含税），问公司应交多少所得税？——0。
二、简答题
1、中国银行在香港发行的可购回优先股（人民币计价，美元结算）股息率6.75%比内地发行的优先股股利6%高，为什么优先股股息率境内和境外不一样？
答案简述：第一，美元结算的汇率风险，包含汇率风险溢价；第二，国内优先股等固定收益证券刚性兑付，风险较低。第三，购回条款对投资者不利，投资者会有风险规避情绪，推高了股利。
2、影响优先股股息率的因素有哪些？
答案简述：第一，融资时点，如果发行人在资金面紧缺，同时行业处于低迷的时候发行优先股，股息率将明显提高；第二，发行人主体的评级，信用等级较高的发行主体违约可能性小，风险溢价低；第三，需要参考普通股的收益率。
三、计算题
1、计算全权益β系数、加权平均β和加权平均资本成本Rwacc；根据项目的权益贝塔，初始投资，年现金流分析公司应该选择哪个项目进行投资；售出整体资产中的一部分对企业整体β值的影响。
题：Y公司经营3行业业务（地产/软件/百货）以及各业务的市值（20/10/10亿）和各自的无杠杆贝塔值（1/1.25/0.6）。公司发行有1亿股市场价值20元的股票，其余皆为负债，国债收益率为4%，市场风险溢价8%。Y公司的信用评级为A，和国债相比的信用利差为4%，公司税率为25%。
（1）计算公司的无杠杆贝塔值。（2）计算公司的加权平均资本成本。（提示：用MM定理2来算权益成本RS）
（3）假如公司按市价出售百货业务(市值10亿)，并用出售所得偿还债务，这样信用评级升到AA，和国债的信用利差变为2%。计算新的加权平均成本。（关键：MM2计算新的资本结构下的权益成本）答案：（1）加权平均即可，0.9625
（2）先利用CAPM计算R0，等于11.7%。再用含税的MM定理2计算RS，等于14.475%。再进行加权，得Rwacc为10.2375%。
（3）债务资本成本RB变为6%，负债变为10亿。此处应当考虑负债减少，带来税盾的变化。因为减少10亿元负债，损失了税盾价值为2.5亿元，这样的内在逻辑将在有效市场中反映为股价的下跌，则公司权益价值将损失2.5亿元，变为17.5亿元。然后按照第二题的解题思路即可。
2、根据资产负债表计算现金股利支付额，固定资产投资额，计算下一年的现金股利支付额。题：给出了一张13年14年对比资产负债表，和13年的净利润/折旧费/？，13年没发行新股。净利润/折旧费/？继续按10%的比率增长。
（1）计算13年的现金分红金额（可以用公式：留存收益=期末权益—期初权益=净利润—现金分红）
（2）13年的固定资产投资的金额（可用公式：新增固定资产=期末固定资产—期初固定资产+折旧）
（3）计算14年可用于分红的现金。答：此题因数据遗失，无法具体解答。一般来说公司理财的第二道计算题都是项目预算的题，即计算项目NPV并判断项目是否可行或者是否应当替代。而今年这一道图表题比较冷门，他的解题要点在书本的第三四章左右，由此也可知，书本要全面掌握。
