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中国个人理财行业发展探析
摘要：个人理财行业在中国已经兴起，且发展迅速，本文分析和揭示了中国个人理财行业发展中存在和面临的主要问题，以期引起更多对个人理财行业发展的关注和思考。
关键词：个人理财、金融机构、理财产品、问题
个人理财，尤其是以投资和退休储蓄为核心的生命周期理财，在国外是长期受人们关注的话题。最近几年，我国的商业银行、保险、证券、信托等金融机构纷纷推出个人理财服务，尤其以商业银行的“个人理财中心/理财工作室”为典型代表，居民对个人理财也表现出极大的热情，个人理财的热潮正在中国兴起。
个人理财在中国兴起有深刻的社会背景：从微观层面上看，经济的高速增长带来国民财富的迅速积累，客观上要求财富得到有效的管理；我国于 2000 年开始步入人口老龄化社会，而社会保障体制不完善加大了人们对退休养老、医疗的担忧；低利率甚至负利率使近 13 万亿居民储蓄存款损失严重，需要寻找合适的投资渠道；金融改革和创新使金融产品日趋丰富，需要理财专家的协助来挑选合适的理财产品，作好资产的合理配置。从宏观层面上看，无风险利率的持续下降、证券市场的动荡、金融改革和开放使金融风险客观上不断加大等。这一切都需要金融机构能为国民提供个人理财的服务和咨询，帮助居民家庭作好理财规划和安排，合理配置家庭金融资产，降低家庭财务风险，顺利实现家庭理财目标，提升家庭的生活品质，从而提升整个国民的福利水平。但是，考察国内个人理财的发展情况，可以看出存在以下突出问题：
1．理论研究明显落后于理财实践的发展。从实务的发展情况来看，个人理财行业尽管在我国发展时间并不长，但迅速升温甚至有过热的现象，以至于有人将 2004 年称为“理财元年”，与之相比，个人理财的理论研究要冷清许多，尽管相关文献似乎不少，但高质量有较高学术价值的研究论文太少，特别是对生命周期理财理论的关注过少。事实上，近些年来，国际上特别是美国对个人理财理论的研究取得了很多进展，如多期风险对冲技术、状态求偿权分析、连续时间金融模型、个人收入的可调节性、习惯养成以及博迪于2002 年提出的生命周期理财新旧两种范式等理论。此外，国内对个人理财行业制度设计、个人理财行业比较研究、长期资产负债管理等方面的研究也明显不足。
2．重视产品不重理念。从目前各金融机构推出的理财服务来看，很多金融机构的理财服务停留在简单的产品组合上或者开发一些理财新产品，理财理念反而被理财产品淹没了。仅从商业银行的个人理财业务来看：2003 年，在外币存款利率很低的背景下，银行大量推出外汇理财产品（尤其是结构性外汇存款）来吸引客户，一时间外汇理财产品铺天盖地；2004 年 10 月，人民币理财产品刚
在市场上热销，各商业银行就已纷纷跟进。在银行的个人理财中心，理财专员（客户经理）主要给客户介绍理财产品（主要是储蓄、银行开发的外汇和人民币理财产品、代销的国债、保险和基金等），很少介绍和传播理财理念。个人理财中心仿佛是理财产品销售中心。
事实上，理念是第一，产品是第二。在个人理财发展的起步阶段，树立正确的理财理念比了解理财产品本身更重要，况且国内很多人（包括不少理财从业人员）对理财的内涵把握并不清楚，没有掌握正确的理财理念。目前国内对个人理财的理解存在几种典型的错误观念：一是将理财等同于家政；二是将理财简单等同于投资，突出表现在理财就是买股票、基金、炒房产等；三是认为将金融产品堆在一起卖的“金融超市”就等于理财；四是认为理财是富人的专利等。另外，就从理财产品来看，也存在诸多问题：不少理财产品的设计缺乏长远的考虑，往往寿命不长；竞争的加剧迫使不少金融机构在设计理财产品时过多的关注收益，对风险的重视和揭示不够；不少理财产品的开发带有打“擦边球”的嫌疑，最终难逃被监管部门整顿的命运；在保险市场上，很多长期的储蓄性险种未考虑到通货膨胀的影响，年金产品的研究开发明显不够，而险种结构的失调（分红险比重太高）所导致的负效应已经开始体现?? 因此，在开展个人理财服务时，金融机构如何帮助人们在分析家庭的财务状况、合理配置资产的基础上，制定和实施适合不同家庭的理财规划和方案，以此来推广正确的理财理念，而不仅仅是介绍和宣传一些理财产品，是我国个人理财行业发展急需补上的一课。
3．理财从业人员素质不高，理财人才缺口大。个人理财行业的健康发展，关键在于人才，而人才得益于理财的教育和培训。目前，国内理财培训市场已经兴起（其中包括不少国外理财协会推出的理财培训），但培训水平参差不齐，高质量的理财培训太少。同时，目前的理财培训显然还不能很好的解决本土化和国际化的兼容问题：个人理财行业是本土化特征非常明显的行业，因为受制于各国的法律、政策的差异，理财服务内容必须从本国实际出发；但个人理财行业的发展有国际化的趋势，中国金融理财师标准委员会（FPCC）已经于 2004 年 9 月正式成立，正代表中国准备加入国际 CFP 理事会。因此，未来中国个人理财行业发展如
何实现本土化和国际化的兼容是 FPCC 和相关管理机构必须考虑和解决的问题。此外，全国统一的、较权威的个人理财资格认证制度还未建立，相关的理财培训考试跟不上，也影响了理财人才的培养，导致理财从业人员的素质不高。在理财从业人员素质不高的同时，理财人才的数量也明显不足。据中国社会调查事务所对北京、上海等4 个大城市的个人理财服务专项调查结果表明：74％的被调查者对“个人理财服务感兴趣”，“现在需要和将来可能需要理财服务”的占 64％，41％的人“希望金融专家为自己理财”。个人理财在中国有着现实的需求和巨大的发展潜力。目前，银行、保险、证券、信托等金融机构都在大力发展个人理财业务，在发展战略中将个人理财业务放在非常重要的位置上，各金融机构急需个人理财专家（客户经理），但目前的理财培训（包括各金融机构内部举办的理财培训）根本满足不了市场发展对理财师的需求。仅以工商银行为例，根据其现有客户数量和发展规划，未来几年大约需要上万名理财人员。
4．理财经营模式的问题。美国是个人理财最发达的国家，其理财模式大致可分为两种：独立理财体系（主要在咨询公司、理财师事务所、会计师事务所、税务师事务所、律师事务所从业）和机构内部理财体系（主要在银行、保险、证券、基金等金融机构内从业）。在机构内部理财体系中，理财通常被作为促进本机构商品销售的手段或仅给 VIP客户提供；在独立理财体系中，理财被作为其本身的业务。两种理财模式的区别：机构内部理财体系，理财策划、咨询等通常免费，但策划内容通常与本机构的业务相关，因此，独立公正难以保证；独立理财体系由于没有自身的产品兜售，因此相对公正，其收费模式有以下几种：
为客户提供理财咨询、撰写理财策划书而收费；通过为顾客管理和运用资产而按一定比例收取手续费；当出售特定的金融产品时，会从该金融产品的所有权人处（如某一银行或保险公司）获得一定的手续费（佣金）；以小时为单位，收取顾问费（咨询费）。目前，美国约有 2/3 的理财师在专业理财事务所从业或者是隶属于会计师事务所等社会中介机构，属于独立经营型理财师；另外的 1/3 是在银行、证券公司、保险公司等金融机构从业，属于机构型理财师。
目前，国内主要是金融机构理财（特别是银行理财、保险理财）比较普遍，金融机构在开展理财服务时如何能做到公正、客观，保证客户利益至上，而不是借理财的名义推销金融产品是金融机构理财模式面临的突出问题。至于独立理财的发展则明显滞后，国内的理财公司才刚刚兴起，在市场上影响还微乎其微。尽管独立理财的发展有助于个人理财行业的竞争，有利于提高整个理财服务的水准，但独立理财体系对理财师的素质要求通常更高，而且理财公司在国内理财行业刚起步的背景下，如何设计自身的经营模式和业务范围以维持其生存本身就是很有挑战性的问题。此外，理财公司的信誉和规范经营也是很值得重视的问题。
5．分业经营的限制。个人理财主要涉及到投资、保险、退休、税务、遗产等方面，目前，国内的金融业实行分业经营，金融业从业人员的知识结构也直接受其影响，这是对个人理财发展最大的制约，这将使一站式的理财服务遇到很大障碍，而一站式的理财服务又是个人理财发展的内在需求。同时，我国的金融业即将进入加入 WTO后的深度开放期，越来越多的国外金融机构将进入我国，在个人理财业务上，国外金融机构具有明显的比较优势，而且从发达国家的金融业（特别是银行业）现状来看，个人理财业务贡献了相当大的利润。此外，全球金融业混业经营的趋势，使得国外金融机构在体制上具有比较优势，更容易实现一站式理财服务；而跨国金融机构遍布全球的分支网络，更使其对资金的运作具有更大的空间。因此，国外金融机构进入中国市场，必然将个人理财业务作为重点拓展领域，事实上，部分国外金融机构对个人理财业务的重视已经初见端倪，如花旗银行进入上海多年，正采取各种对策从中资银行挖走高级人才和 VIP 客户，积极开发理财产品、推广理财理念和品牌，与国内银行合作拓展信用卡业务，花旗人寿保险也即将开业??
因此，在金融业分业经营的背景下，中资金融机构如何来推进和实施一站式理财服务，如何与外资金融机构竞争个人理财业务也是一个很大的挑战。
6．监管滞后，风险防范问题凸现。个人理财行业近几年发展迅速，不少金融机构推出的理财产品竞相给客户以高回报承诺，理财产品的同构化严重，不少
金融机构将理财产品视为竞争资金的手段，在回报率上恶性竞争，而不考虑其后果，这难免让人联想到前几年家电行业的价格战最后导致全行业亏损。在个人理财行业竞争日益激烈的情况下，理财行业的监管明显滞后，其突出表现是个人理财相关法规迟迟未出台，这显然不利于个人理财行业的健康发展。
另一方面，个人信用体系不健全，也不利于个人理财行业的风险防范。市场经济是信用经济，个人信用体系是信用经济的保障和基础，个人理财的最高层次是财富管理，因此个人理财行业的健康发展离不开个人信用体系的建立和完善。个人信用体系是个人理财风险防范的有效载体，也是制约个人理财业务健康发展的“瓶颈”之一。尤其是商业银行开展的部分个人理财业务如消费信贷和信用卡业务，健全的个人信用体系对这些业务的顺利健康开展至关重要。我国的个人信用体系建设正处于起步期，2000 年上海资信有限公司成立，目前，上海市已有 500 多万市民的信用档案初步建立并可供相关机构和个人查询，其他地方的个人征信系统建设相对滞后。与此同时，各地政府都在酝酿成立各自所辖区域内的征信机构，这不仅会造成重复投资，甚至会严重影响未来征信系统的质量，可能会导致风险信息的标准不统一、风险信息的共享差，使个人征信系统的功能发挥不充分。因此，加快个人理财法规和个人信用体系的建设也是关系到个人理财行业持续健康发展的关键问题。
个人理财行业在我国正处于起步阶段，存在以上问题是难免的。同时，我国个人理财行业的未来发展还有一系列需要思考和研究的问题，如：个人理财行业制度如何设计？金融机构理财业务能否作为独立业务发？
主要参考文献：
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