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1)5月份至今,食品饮料行业指数上涨-1.69%,超额收益为5.5%,在23个一级行业中排名第1。分子行业来看,5月份肉制品超额收益最高12.5%,乳品和白酒分别为6.95%、5.89%。1-5月份啤酒超额收益5.1%、白酒3.3%。
二季度通胀拐点到来。
行业高增长态势不减，一季度报提升投资者信心。
2011年上半年白酒涨价风潮已过。目前，除五粮液外，主要白酒企业均已提高出厂价，白酒提价风潮已过，此条例对主要白酒企业（除五粮液外）已无实质影响。
发改委此项政策决心并不足。我们看到管制的核心信息是提出“不集中涨价”，而非不涨价，且“不超过成本上涨幅度”。其核心思想是不希望白酒企业集中提价，且提价幅度不要太高，而且不能太高调，造成的影响不好，从中看出来政策面只是短期之举。所以，我们认为在短期通胀风潮过后，有可能放松对白酒企业提价的限制。
投资建议：我们认为白酒板块调整其本质本非基本面因素。提价、业绩超预期等利好因素出来，市场并未反映，这说明目前市场风格上仍未到消费板块。我们判断二季度（五月或者六月的可能性更高）白酒板块会有所表现。
我们注意到在白酒子行业中，一线白酒更具估值优势，代表公司五粮液、贵州茅台和泸州老窖2011年的估值平均约为22-24倍左右，具有较高的安全边际。
行业领先大市，优先配置白酒股。根据今年流动性偏紧、投资偏谨慎的市场特点，我们认为进入二季度可以考虑配置以中等估值和中等弹性的食品饮料行业逐步替代估值变高，弹性变差的低估值高弹性板块。
重点公司信息跟踪:
1)贵州茅台上调十二五收入目标至含税400 亿, 销售收入力争突破400亿元(含税).这对比2010年报的260亿元目标有大幅度提升,明确向外界释放了发展提速的信号；
2)伊利股份公布投资70 亿计划,股权融资提上议程,增发短期会摊薄公司业绩,但长期则为公司发展奠定良好基础；
3)古井贡酒增发方案获得通过,尚需补充部分材料,预计增发将于近期完成.；
白酒行业：昨日贵州茅台上调十二五收入目标至含税400 亿，发展提速信号明显；目前一线白酒2011年的估值平均约为22-24倍左右，具有较高的安全边际。5月份食品饮料行业指数上涨-1.69%，超额收益为5.5%，其中白酒5.89%，酒类防御性凸显；根据今年流动性偏紧、投资偏谨慎的市场特点，建议关注估值具备安全边际和业绩增速逐步加快的一线白酒，具体有五粮液、山西汾酒。
