发达国家金融产品创新的历史演进及其动因分析由刀豆文库小编整理，希望给你工作、学习、生活带来方便，猜你可能喜欢“金融产品创新”。
一、发达国家金融产品创新的历史演进及其动因分析
（一）20世纪50、60年代——避管性金融创新
50年代末、60年代期间，各国经济处于战后恢复增长阶段，西方发达国家遵守以布雷顿森林体系为主体的国际金融秩序，实行比较严格的金融管制严格的金融管制阻碍了微观金融机构利润目标的实现，致使大量以逃避管制为目的金融创新产品得以涌现，其中具代表性的金融创新产品有欧洲美元（1958，国际银行机构）、欧洲债券（1959，国际银行机构）、平行贷款（1959，国际银行机构）、自动转账（1961，英国）和混合账户(60年代末、英国）能够较好解释该时期金融产品创新的理论主要有约束诱导理论、规避管制理论、财富增长理论和制度改革理论。
约束诱致型创新理论主要从供给方面探讨金融产品创新，认为引发创新的根本原因在于内部和外部存在的对金融业的约束因素。其代表人物是美国著名的经济和金融学家西尔伯（Silber，1983），他从微观角度对企业行为分析入手，侧重于金融企业与市场拓展相关联的金融产品创新，解释金融企业的“逆境创新”他通过实证证明约束诱导理论可以解释20世纪60年代以来的金融产品创新。规避管制理论认为，诱发金融机构进行创新的主要动因是政府的管制，它是由美国经济学家卡恩（Kane，1984）提出的。卡恩认为规避是指对各种规章制度的限制性措施实行回避，规避创新就是指回避各种金融管制的行为。卡恩的规避管制理论确实能够适当解释与描述大多数金融产品创新，但它还不足以解释所有金融产品的出现，比如：票据发行便利NFIS的出现。
财富增长理论从金融需求角度出发，认为财富的增长加大了人们对金融资产和金融交易的需求，促发了金融创新以满足日益增长的金融需求，从而得出经济的高速发展所带来的财富的迅速增长是金融创新的主要原因。代表人物有格林包姆（S.LGreenbum）和海沃德（C.F.Haywood)，他们在研究美国金融业发展史时，得出财富的增长是决定对金融资产和金融创新需求的主要因素的结论。
制度改革理论认为，创新是一种与经济制度相互影响、互为因果的制度改革。据此观点，金融领域内发生的任何因制度改革而引起的适应性改变都可以视为金融创新。而这种互为因果的金融创新或是为创新金融产品创造有利条件的，或是当一些金融创新产品对货币政策构成威胁时，政府采取的一系列有针对性的制度创新，因此，它也是金融产品创新动因理论的一部分。这一理论代表人物诺斯（D.North）、戴维斯（LIE.Davies）、韦思特（R.west）提出：全方位的金融创新只能在受管制的市场经济制度下出现。
（二）20世纪70年代——转嫁风险的金融创新
70年代布雷顿森林体系完全崩溃与两次石油危机促成防范和转嫁风险是此时期金融创新的主旋律，电子计算机技术进步以及在金融行业迅速推广也构成该时期的背景的一部分。70年代金融创新的主要目的是为了转嫁市场风险，具有代表性的金融产品创新有浮动利率票据（1970，国际银行机构）、联邦住宅抵押贷款（1970，美国）、外汇期货（1972，美国）、外汇远期（1973，国际银行机构）、浮动利率债券（1974，美国）和利率期货（1975，美国）等。针对这段时期的特点发展而来的金融创新动因理论有货币促成理论、技术推进理论与需求推动理论。
货币理论认为，金融创新的出现，主要是由货币方面因素的变化促成，20世纪70年代的通货膨胀和汇率、利率反复无常的波动构成金融创新的重要成因。货币促成理论可以解释布雷顿森林体系解体后出现的多种转嫁汇率、利率、通胀风险的金融创新产品。一般而言，金融资产的价格波动不必然导致金融衍生产品创新．但多数的理论和实证分析支持金融衍生产品创新有助于降低金融资产价格波动的假说，即金融资产的价格波动是金融产品创新的必要非充分条件。
技术推进理论认为技术革命与进步，特别是电脑、电讯业技术和设备在金融业的应用是促成金融创新的主要原因。经济学家韩农（T.H.Hannon）和麦道威（M.McDowell）通过实证研究发现20世纪70年代美国银行业新技术的采用和扩散与市场结构的变化密切相关，从而认为新技术的采用是导致金融创新的主要因素。高科技在金融业的广泛应用为金融创新提供了物质上和技术上的保证促进了金融电子化和现代化的出现与发展，对70年代以及至今的许多金融产品创新起到推动作用，但它是这些金融产品创新的必要非充分条件。
需求推动理论主要是针对20世纪70年代前后经济环境的剧烈变化提出的，金融风险的急剧增加，产生了能够减少与转移风险的金融创新产品的需求。正如米什金所说，“需求是创新之母”，不同的时期与不同的经济形势下，需求的特征及其变化导致了相应类型的金融创新的产生。
（三）20世纪80年代——金融创新的自由化
80年代初，世界爆发了债务危机，西欧各国普遍放松管制，金融自由化显著增强在此背景下，金融产品创新类型多样化，除承接70年代的转嫁风险创新外，更多的体现为融资方式的创新，此外，还有创造信用和产生股权的创新此阶段金融创新产品大多以银行表外业务的形式出现，具有代表性的金融创新产品有货币互换（1980，美国）、利率互换(1981，美国）、票据发行便利（1981，美国）、期权交易（1982，美国）、期货交易（1982，美国）、可变期限债券（1985，美国）、汽车贷款证券化（1985，美国）等。
这一阶段适用的金融创新理论有约束诱导、规避管制和技术推进、货币促成理论，制度改革理论等。
由于金融当局对商业银行存贷款利率的限制，以及《巴塞尔协议》对资本充足率的最低要求，迫使商业银行在资产负债业务以外寻找新的利润增长点，维持进而提高其资产利润率，使160多年前就有的银行表外业务在这一时期得到了空前的创新与发展，成为继传统资产、负债业务之后的第三大业务支柱，因此约束诱导理论无疑是这时期的动因理论之一。
西方许多学者用规避管制理论来解释这段时期表外业务创新的繁荣。他们认为监管当局对银行的准备金要求，资本充足性要求以及存款保险费都是一种隐含税收，因此，银行就要想方设法采取诸如贷款出售（证券化）、备用信用证、互换交易等表外业务形式将资产转移至表外，以减轻资本充足性的压力并获得较高的收入。
技术进步使计算机的广泛运用、庞大的信息资源网络和数据分析处理系统的建立提高了金融系统资金运用和调度的效率，使从前无法实现的表外业务得以实现并为表外业务达到规模经济创造了有利条件，所以技术推动理论对此阶段金融产品创新的动因解释很容易得到了认可。
另外，由于80年代的金融产品创新延续了70年代的转嫁风险创新，货币促成理论虽然不能解释创造信用和产生股权的创新，但对80年代大多数金融创新产品还是适用的。而《巴塞尔协议》的推出与金融机构采取的适应性金融产品创新能很好的诠释制度改革理论。
（四）20世纪90至今——金融创新的空前繁荣
进入90年代以后，在世界经济发展方向呈现区域化、集团化和国际金融市场全球一体化的发展趋势下，金融创新产品在更加激烈的竞争环境中持续发展，使创新的市场规模不断扩大。此阶段发展的重点是80年代金融创新产品的进一步推广和运用。具有代表性的金融创新产品是金融产品的组合创新、金融产品与非金融产品的组合创新和银证、银保、银证保业务资产证券化。
此时期主要适用的动因理论有制度改革理论、技术推进理论、需求推动理论。
世界各国特别是发达国家积极顺应世界经济金融发展趋势的客观要求，大胆进行金融制度改革，放松金融管制以产生更多新的金融产品来应对全球化的竞争，从而为金融产品创新起到了推动作用。制度改革带来的金融产品创新成为了这时期的主流。
计算机技术、通讯技术，特别是网络技术在这一时期的迅猛发展和广泛应用，使得技术因素不仅成为金融产品创新的手段，而且成为金融创新的强大压力和巨大动力。网上银行的产生与发展，以及它在金融创新产品的推出与进一步发展中起的重要作用，使技术推动理论得到越来越多人的认可。
面对金融市场竞争的全球化，各金融机构为增强自身实力，提高竞争力，扩大市场份额，为特定客户提供个性化服务以迎合客户需求而进行金融创新产品也成为90年代金融产品创新的一大动因。需求推动理论至今依然适用于金融产品创新的动因分析。
综上分析，金融产品创新是特定的经济发展阶段、金融环境、技术条件、市场需求等因素的因变量，受到了上述因素的制约或驱动，在不同的外部因素制约或诱使下，表现出不同的内在动力机制。政府管制的放松、制度创新、技术发展、市场需求拉动等因素为90年代金融产品的空前繁荣创造了条件。但是，也不难看出，金融产品的创新不管是出于规避管制、转嫁风险的目的，还是技术推动、需求推动或制度创新所致，其内在根本动因是金融企业的逐利动机。
