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美银投资建行6年狂赚 中资行成外国机构提款机
来源：经济观察报 作者：欧阳晓红 2011年09月11日10:13 我来说两句(188)复制链接 打印
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建行6年的美国银行获益颇丰。“这75亿美元收益其实不是建行付出的代价，那是市场所为，是后来投资者出的价；如果市场行情好的话，美银收获更丰。”一位建行内部人士说。">
75亿美元！入股建行6年的美国银行获益颇丰。“这75亿美元收益其实不是建行付出的代价，那是市场
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所为，是后来投资者出的价；如果市场行情好的话，美银收获更丰。”一位建行内部人士说。
一位原建行董事表示，的确学到很多国际先进管理经验。在其看来，无论是管理水平还是业务技术，建行都有了大幅提升。不管怎样，建行是否成为美银的“提款机”已经成为近期最热的讨论话题。
在反思当初引进战投考虑定价时，上述建行内部人员并不否认没想到人口红利的快速增长，但是之前，按照国际惯例PB估值法，业界并无任何异议。国际金融专家、央行研究生部教授吴念鲁说，国有商业银行以净资产作价的确值得商榷，应重新考量商业银行引进战略投资者。
28张“英雄帖”
2011年9月15日，是建行股份制公司创立7周年的日子。“七年之痒”却正值其国际战略投资者美银“后院失火”，出于补充资本金的考虑，美银第四次减持建设银行；累计获利75亿美元，仍持有建行5%的股份。此次减持迅即再次引起中资银行成为外国金融机构“提款机”的争论。
“不是不得已，美银不会出让建行股权，谁都知道中国资产的机会最大；未来有可能还会再度增持，倘若美银别来无恙的话。”9月6日，一位接近美国银行的华尔街人士说。
“这75亿美元收益其实不是建行付出的代价，那是市场所为，是后来投资者出的价；如果市场行情好的话，美银收获更丰。”一位建行内部人士说。
据知情人士透露，当初，举步维艰的建行向国际投资者发出了28张“英雄帖”，仅收到5家机构的回复。惟有美银(原名美洲银行)的态度最为诚恳，承诺出资25亿美元。
“当时，别说是国际投资者，就是国内机构也对投资建行心存疑虑。”知情人士说，“战略投资者的引进，完全是在公开、公正、公平的环境下进行的。”
建行的前世并不“光彩”。在2003年底财务重组之前，建行所有者权益为-1155亿元。通过资产评估获得141.60亿元净增值之外，还有-1013.17亿元的窟窿需要填补。在汇金公司注资之前，建行的净资本为零。加之2005年3月中旬，当时的建行董事长张恩照被“双规”，信任与信誉双重危机袭击建行。
因此，上市前夕，尚未引进国际战略投资者的建行可谓“风雨飘摇”。美国主流媒体评论美国银行投资建行无异于“进入了一个大赌场”。
作为交易的一部分，美银与建行还签署了战略合作协议，即美银将在众多领域向建行提供战略性协助。其时，美银和淡马锡还分别向建行推荐一名董事人选，改变了建行董事会成员的构成；亦改写了国有商业银行国有股“一股独大”的固有格局。
建行得到什么？
如今，美银连续四次减持建行股份，赚得盆满钵满，引起市场一片争议，不过更值得市场深思的是建行从美银那里学到了什么？其付出与得到是否均等？建行引入战投的经历给中资金融机构带来哪些借鉴？
一位原建行董事说，的确学到很多国际先进管理经验。在其看来，无论是管理水平还是业务技术都有了大幅提升，而不仅仅是增强资本实力，改善资本结构，提升市场认可度，顺利实现海外上市等。
吴念鲁说，建行与美银的合作被视为典范案例。不像有的国际投资者，诸如汇丰与交通的合作可能还存在一些同业竞争的问题。
投资建行之后，为避免同业竞争，美银把中国境内的零售网点关闭，把香港的旗舰子公司美银亚洲以净资产1.36倍的价格转让给建行。建行行长张建国曾表示，在美银内部，总有人质疑：为何如此便宜地把美银亚洲卖给建行？
“建行擅长批发业务，美银与建行战略合作的确是种优势互补。”吴念鲁说。
有据可查的是，截至2011年，建行和美银累计完成98个协助项目，295个经验分享和短期培训项目，开展9期(共94名中高级管理人员)赴美跟岗培训，在信息技术、电子银行和财富管理与私人银行三个领域派驻了美国银行专家，全行6000余名员工接受了由美国银行专家提供的各类培训。
前述监管层人士评论，在整个银行系统中，建行的转变最大，业务与管理水平提升最快。
在建行副行长赵欢看来，近6年来，建行与美银在风险管理、人力资源管理、信息技术应用管理以及产品创新能力建设等方面持续、广泛地开展了合作项目和经验分享，推动了管理专业化、精细化水平的提高。
此外，战略投资者持续的战略协助也使建行解决了一些急迫的业务问题。
具体而言，无论是引进美银“客户之声”调查方法，还是学习美银“以数据为基础的管理”，推动建行管理模式由“经验管理”向“数据管理”的精细化管理方式转变；以及借鉴美银流程标准化、一致化的做法，推动建行的“流程银行”建设，都使国际先进的经营管理理念逐步转化为建行的日常经营管理行动。
另外，“你去问问建行，如果没有美银，建行H股能成功上市、A股的价格能起来吗？”一位监管层人士说。赵欢亦坦承美银对建行顺利实现海外上市的贡献。
2005年10月，当时A股市场持久下跌，海外上市的国企有的只卖出净资产价格，有的上市后跌破发行价。有评论认为，由于有美银的加入提升了国际资本市场对中国银行业的信心，使得建行IPO市净率超过了当时中资银行的代表中银香港之市净率水平。“当初，在建行最困难之时，美银力助其顺利实现H股的IPO。现在，美银遇到生存攸关的麻烦了，为何不理解呢？”上述监管层人士说。
反思
虽然美银目前持建行股份5%，但是双方依旧维系战略合作关系。
2011年9月5日，建行公告称，将其战略协助协议的期限延长至2016年12月31日。美银还将在零售及私人银行业务、公司及机构业务、投资银行业务、电子银行、金融市场、信息技术及双方不时约定的其他领域向建行提供战略协助。“相信这些协议内容，美银都会做到。至于未来是否还会增持建行股份尚是未知数据。”一位建行内部人士说。
这位建行人士并不否认，当初考虑定价时没想到人口红利的快速增长，但那是后来的反思，之前，按照国际惯例PB估值法，业界并无任何异议。
吴念鲁说，中国不同于其他国家，人口红利因素之外，还有品牌、客户等多重要素，何况当时已经剥离了不良资产；那时银监会要求商业银行的IPO必须引进海外战略投资者，现在看来，一刀切的做法有所不妥；当然，后来监管层亦取消了该项必要条件。
不过，在吴念鲁看来，美银每次买卖建行股份都有背景和不同的理由。严格讲美银更像财务投资者，其增减持只是市场行为，无需过虑。关键是应该反思，近六年战略投资者的引进，有哪些经验与教训，避免再犯类似错误。
美国斯坦福大学高级研究员孟庆轩表示，虽说国际战略投资者在当时的环境下，得来不易；但其终究是出于商业目的；中国已到了需要大国金融战略的时候了。
(责任 75亿美元，建行学了啥经验
本报记者 付碧莲 发自上海 《 国际金融报 》（2011年09月07日 第 02 版）
美银6年时间，赚走了75亿美元，建行这种花钱买经验的做法，让人嗅出了一丝“土财主”的味道。向美银等这样的西方大型银行学习，估计也只是学到了皮毛，真正的精髓很难触及。当前，中外资行都面临补充资本的压力，而何时能学会像外资行那样从境外大举获利的方式，而非一再地向国内市场“狮子大开口”？
美银抛售的5％建设银行股权终于有了明确去向，中国国家外汇管理局、全国社保基金和中信证券成了最主要的接盘者。从美银成为建设银行战略投资者至今的6年间，美银的此项投资已为其贡献75亿美元的获利。从近一两年外资投资者频频抛售中资银行股份的各项交易来看，这些外资可谓各个满载而归。然而，作为被投资者的中资银行从中又真的获得了什么？
中资行该学点啥
2011年9月5日，美银宣布已与多家中国金融机构达成协议，将以83亿美元的价格向后者出售其所持中国建设银行5%股份。美银表示，此次减持将使美银获得税后利润33亿美元。减持后，美银仍持有建行5%股份，并计划借此保持与建行的战略合作关系。此次减持是美银入股建行6年多以来第四次减持建行股份。而综合美银历次增减持建设银行股份的数据计算，美银入股建行6年间，累计投资119亿美元，累计套现194亿美元，已赚得75亿美元。
对于此次美银减持建行股份，外界普遍认为，美银是处于补充资本的考虑而不得不为之。的确，今年上半年美银经营状况惨淡，同时在金融监管日渐趋严以及官司缠身的境况下，美银的做法相当的无可厚非。至少，作为被抛售方的建行首先就释出了善解人意的“美德”。建行新闻发言人表示，美银出于自身原因减持部分股份，建行表示理解。未来双方的战略合作地位不会改变。
所谓的战略合作，那么作为合作双方应该是互惠互利，但是建行从美银方面又取得了什么收益呢？上海师范大学金融工程研究中心主任孙茂辉对《国际金融报》记者表示：“其实中资行在当初纷纷引进外资战略投资者时，并非是出于缺钱的因素，而是出于引进西方的金融管理理念及方式，从而更有利于中资行向市场化及国际化靠拢。而从目前的情况来看，中资行都或多或少地达到了这一目的。”
意在稳定市场
而作为此次接受建行被抛股权的一方，主要是以中资机构为主，包括中国国家外汇管理局、全国社保基金和中信证券。“目前，中资银行的股价基本处于一个比较低或者较为合理的水平，未来仍具有较大的上涨空间。因此，中资机构此前接盘建行股份可以说是一个不错的投资。”孙茂辉指出。
不过，中资机构在投资方面依旧显得较为“笨拙”，至少还比不上新加坡的主权财富基金淡马锡控股公司。根据香港证券交易所的公开信息显示，淡马锡在2011年8月29日以每股4.94港元购入44亿股建行股份，持股比从6.27%上升至8.1%。而在今年7月份，淡马锡曾减持建行15亿股，配售价6.26港元，持股比从7.03%降至6.27%。
“其实，此次外管局等中资机构接盘建行的股份，更多可能是出于稳定市场情绪的考虑。近期，中资银行股份频频遭遇抛售引发了市场的质疑与动荡，由外管局这样的机构出面，一方面显示出建行股份是有投资价值的，另一方面则是对中资银行的大力支持。”昨日，建行H股上涨1.08％，一反前一日大幅下跌之势。
只是，相较于建行一直强调与美银的战略合作所达到的人员赴美跟岗培训、咨询项目、协助项目的目的，以及中国金融机构在海外投资的频频失利，美银和淡马锡得到的则是真金白银。9月5日，建行发布公告表示，将与美国银行继续签订战略协助协议，重新修订后的战略协议将延长至2016年12月31日，并将协助领域扩展至公司及机构业务、投资银行业务及金融市场中。
银行引入境外战略投资者浪潮或兴起
2013-9-10 中国投资咨询网
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中投顾问提示：A股市场仍旧对地方银行紧关大门。于是，地方银行纷纷将上市的目光投向了港股市场，以期借此完成登陆资本市场的夙愿。
A股市场仍旧对地方银行紧关大门。于是，地方银行纷纷将上市的目光投向了港股市场，以期借此完成登陆资本市场的夙愿。
然而随着美银清仓建行H股，中资银行H股已基本被境外战投抛售一空。在目前城商行急欲赴港上市的背景下，新一轮银行引入境外战略投资者的浪潮可能兴起。但随着境外战投眼光愈发挑剔，如何成功引进境外战投以及城商行如何总结国有银行引进境外战投的经验教训，都是这些拟赴港上市的城商行所需要考虑的。
美银与建行
八年联姻到终点
2013年9月，美国银行再次抛售其持有的20亿股建行H股，至此，美国银行与建行八年联姻宣告结束，其所持建行H股已被抛售一空。粗略统计，四年来，美银美林通过抛售建行股票套现超过2000亿港元。美国银行给出的减持答案是，鉴于美国银行业监管方面对资本的要求更加严厉，美国银行不得不减持建设银行的股份，以补充自身资本。
建行对外表示，经与美国银行沟通，美国银行强调，减持完全不是由于对建设银行发展前景的担忧，将继续保持双方长期战略合作关系。而对于外界传出的具体出售价格，建行方面则没有给予明确回应。
其实美国银行清空建行H股，市场各方包括建行早已有所预料，早在今年8月，美国银行所持的这最后20亿股建行股份禁售期即将到期之际，建行董事长王洪章就公开回应称，美国银行抛售建行股票，绝对不是因为建行业绩不好，而是为了弥补自身亏损。
资料显示，美国银行自2005年6月首次入股建设银行，以30亿美元的价格收购中国建设银行9%股份，并于2008年两次增持建行股票，最高峰时持有447.13亿股建行H股，占建行总股本的19%。然而双方的蜜月期随着金融危机的来临及建行限售股的陆续解禁止戛然而止，美国银行自2009年开始多次出售所持建行H股。
2009年1月，美国银行首次出售了建行56.2亿股H股，每股配售价3.92港元，套现约220亿港元；四个月后，当持有的135亿股禁售期届满后，美国银行即以每股4.2港元配售，套现约567亿港元；2011年8月，美国银行再次配售131亿股建行H股，每股作价4.94港元，套现约647亿港元；同年11月，美国银行再次大手笔减持建行股份，配售了104亿股建行H股，每股4.93港元，持股比例降至不足1%,套现约513亿港元。而此次所抛售的20亿股建行H股为美国银行出售持有的全部建行H股。美国银行通过五次减持，已悉数售出持有的所有建行股票，套现逾2000亿港元。
境外战投频抛中资行H股
中工建均被清仓
美国银行日前清空所持建行H股，其实只是近年来境外战投大范围减持中资银行股票的一个缩影。当年被寄予厚望的外资战略投资者，如今早已纷纷通过减持H股赚得盆满钵满。截至目前，建行、工行及中行三大国有银行的境外战略投资者均已退出。
今年5月，高盛以11亿美元的价格出空工商银行的持股，经多次减持，高盛通过持股工行获利已达百亿美元，而在2006年工行在港上市之前，高盛购入工行股份的成本价是25.8亿美元。此外，中行战投之一的瑞银在其三年锁定期刚刚结束，就已全部减持完全退出；而另一战投苏格兰皇家银行步瑞银后尘，于2009年1月全部出清中行H股。
境外战投纷纷清仓中资行持股，业内人士表示，这其中与外资战投自身财务因素与转型的有关。
2008年以来，国际金融危机的暴发以及银行业监管方面对资本要求更加严格，都迫使这些境外战投在所持中资银行H股到期后纷纷加入减持队伍。此外，去年以来中国经济增速回落、经济下行压力加大，银行资产质量有恶化的可能，银行业未来增长空间存在不确定性，外资看空预期增加，选择及时获利了结。
城商行H股热度大增
引进境外战投需思量
近年来，城商行面对A股上市无门，也纷纷加快了引进战投赴港上市的步伐。对于拟上市城商行和农商行来说，外资金融机构仍然充满诱惑。上市前引入战略投资者，一方面是为了增资扩股，丰富股权所有者，另一方面则是为了进一步增强投资者的信心。
日前，盛京银行股东大会正式审议通过了该行H股上市方案，而重庆银行、徽商银行发行H股上市议案也已均通过股东大会审议通过。据媒体称，徽商银行初步安排聘请中银国际、中信证券国际、摩根大通、摩根士丹利以及瑞银在内的五家投行作为H股上市的承销商，同时市场猜测淡马锡也可能参与其中。
在当下外资战投纷纷从国有银行H股上撤离的时期，这些拟上市的城商行在引进战略投资者时，显然也将面临这一问题。有分析人士指出，随然城商行急欲赴港上市的情况，可能再掀起一轮引入境外战略投资者的浪潮，但时过境迁，境外战投可能并非是地方银行唯一的选择，国内民营资本以及优秀的商业银行也可以成为其优秀的合作者。此外，由于国际一线投行对于盈利的要求较高，因而对一些中小银行可能兴趣不高。半年报显示，现在的中国银行业处于盈利增速面临下滑压力且风险上升的阶段，使得对境外战投的吸引力已然大不如前。
重庆农商行三年前的赴港上市，以及随后的盈利能力及资产规模的大幅增长，曾让其它地方银行羡慕不已，并激发了他们奔向H股市场的热情。但该行半年报显示，其今年上半年同样面临着盈利增速放缓的问题。而现在H股折价明显的情况，也将会影响其未来回归A股上市后的议价能力，这些也都是既有H股上市也有A股上市准备的那些城商行所要考虑的问题。
美国银行悉数售出建行20亿股H股
中国财经交互网 2013年09月04日 15:41魏晞
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美国银行9月4日悉数售出其所持有的最后20亿股中国建设银行H股，套现近114亿港元，约合14.7亿美元。至此，美国银行彻底退出对这家中国第二大银行长达8年的投资。
中国建设银行新闻发言人4日回答记者提问时表示，近日建行和美国银行对此已进行了沟通，美国银行强调，减持完全不是由于对建设银行发展前景的担忧。他也正式回应有关双方合作前景的猜测称：美国银行表示，将继续保持双方长期战略合作关系。
美国银行于2005年6月首次入股建设银行，以30亿美元的价格收购中国建设银行9%股份，这宗交易是当时外资对中国银行业最大一笔单一投资。此后，美国银行于2008年两次增持建行股票，最高峰时持有447.13亿股建行H股，占建行总股本的19%。
但自2009年以来，美国银行通过五次减持，已悉数售出持有的所有建行股票，套现约2060亿港元。
就减持原因，美国银行4日通过建行新闻发言人表示，鉴于美国银行业监管方面对资本的要求更加严厉，美国银行不得不减持建设银行的股份，以补充自身资本。
2008年底以来，金融危机影响持续至今，美国银行受美国经济萎靡不振、欧债危机继续扩散及银行业贷款违约风险上升影响，再加上美国银行业监管方面对资本的要求更加严厉，只有出售建设银行股权以应对债务危机，同时补充资本金来满足新的监管要求。
由于美国银行所持有的最后20亿股建行股份禁售期已经在今年8月底结束，因此此次减持无论建行一方或者市场投资者均早有准备。中国建设银行董事长王洪章8月26日在建行今年的半年报发布会上公开回应抛售传闻称，美国银行抛售建行股票，绝对不是因为建行业绩不好，而是为了弥补自身亏损。
截至9月4日中午收盘，在香港上市的建设银行H股下跌2.19%至每股5.8港元。当天上午，建行H股成交量达22.71亿股，而2013年第三季度中，建行H股单日成交量最高也不超过5.2亿股。
当前，中国经济发展趋稳，银行业继续保持经营业绩平稳增长和资产质量稳定。刚刚公布的2013年中期业绩显示，中国建设银行上半年实现净利润1199.64亿元人民币，同比增长12.65%。
2013年09月09日 09:35 来源：北京日报
今年8月底，美国银行持有的最后一批建行H股解禁。这也拉开了美银“挥别”建行的大幕。
9月3日，美国银行宣布，将以每股5.63港元至5.81港元的价格，抛售建行H股约20亿股股份。紧随其后的9月4日H股早盘，建行以5.7港元价格成交20亿股，涉资114亿港元。至此，美国银行不再持有建行股份，双方8年的合作宣告结束。受此影响，中资银行H股几乎全线下跌。
美国银行“结缘”建行始于2005年6月，即建行在香港上市前夕。当时，美国银行30亿美元购入建行股份，持股比例最高达19.14%。此后，美国银行四度大规模增持，总计投入近120亿美元。
但自2009年以来，美国银行已四度减持建行股份，套现近2000亿港元，加上此次抛售套现的114亿港元，总计套现近2200亿港元，约合280亿美元。若不算每年的派息分红，美银投资建行8年所获收益超过160亿美元。
8年时间里，以120亿美元的总投资，撬得280亿美元的套现总额。如此买卖，收益不可谓不丰厚。而实际上，境外战略投资者作别中资银行的例子，并非建行一家。
减持并不是对建行前景担忧
今年5月，全世界历史最悠久的投资银行高盛清空其持有的工行股份。相比2006年，高盛在工行IPO(首次公开募股)时斥资25.8亿美元购买工行股权的投资，翻了近4倍，累计获利72.8亿美元。
中国在2001年加入WTO时承诺，到2006年开放银行业的市场，中资银行引进战略投资者于是成为中外资银行合作的一种重要形式。中行、工行、建行、交行、民生银行都先后引进了国际战略伙伴，包括高盛、淡马锡、苏格兰皇家银行、汇丰银行、美国银行等。
但2008年金融危机之后，中资银行股似乎沦为外资行的“提款机”。每逢外资行需要资金，总是优先选择套现获利丰厚的中资银行股股权。美国银行是最后一家完全出售中国大型银行股权的美国大银行，这也宣告过去10年华尔街大银行争相入主中国大型银行的时代成为过去。
外资行为何纷纷“获利出逃”？ 对于美银清空建行股份，建行新闻发言人的解释是，近日建行和美国银行进行了沟通，美国银行表示，因监管方面对资本的要求更加严厉，美国银行不得不减持建行股份，以补充自身资本。美国银行强调，减持不是出于对建行发展前景的担忧。引入投资者并非纯粹为了钱
“天上的馅饼怎么总砸外人头上？”“为何咱们自己的银行发展了，值钱了，最后好处总是别人的？”„„针对美银抛售建行，业内出现了这样的声音。
“有件事可能很多人都不太记得了，建行当年在港上市，最先找的投资者并不是美国银行，而是花旗银行。但是花旗银行认为风险很大，不愿意投资。”对于“天上掉馅饼”的说法，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军并不认同。
确实，当年在战略投资者的引入中，建行认真谈判的第一家正是花旗集团。其经验、财力、雄心自不在话下，但它在建行的一元钱净资产到底值不值一元的判断上却踟躇不前，最终被美银捷足先登。
赵锡军认为，不能拿现在的获利结论，判断10年前外资行就已经知道中国银行业是“提款机”。“这种说法不符合投资学的基本原理，也不客观、科学。”赵锡军回忆说，中国银行业在股改之前表现并不好，1999年国际金融业对中国银行业给出的整体评价是“资不抵债，进入技术型破产”。
“在这种背景下，实际上并不是所有的外国投资者都非常积极。中国银行业为了把自己的股票卖出去颇费周折，找了很多投资者都不愿意来。”赵锡军表示，随着近期美国经济相对好转，信贷需求增加，美国银行需要资本去弥补。“从这个角度讲，买进卖出是正常的。”
中央财经大学教授郭田勇则认为，当年引入外国战略投资者并非纯粹为了钱，也确实提高了我国国有银行的公司治理水平，在国有银行上市时起到了助推作用。但现在回头看引资之路，仍有需反思的地方。如果当时把各行上市时间间隔适当拉长的话，将会使中行、工行在引进战略投资者时卖出更高的价钱，或许之后的质疑之声也会更少一些。专家观点
练好内功服务转型期经济
在一些业内人士看来，外资银行“缺钱”仅仅是其套现的原因之一。中资银行业暴利时代走到尽头以及中国经济出现了下滑趋势，国际资本市场看空声不断，也是造成这一现象的重要原因。
评级机构标普给出的观点更加直接：未来2至3年，基础建设与地方平台出现的大量坏账将给中国银行业带来极大压力，个别中小金融机构可能破产，个别区域可能出现风险集中暴露，并由此加速银行机构的商业化整合。
目前，中国经济确实存在很多问题、矛盾。比如金融领域银行不良资产反弹、地方政府债务负担过重、对于经济下滑带来的担忧等。“但是市场首先需要弄清楚一点，对于未来是否有自信？如果自己对自己都没有信心，还希望外资不担忧，这是不对的。”赵锡军表示，我国银行业接下来要找到跟国际一流大银行在哪些方面有差距，然后缩小差距、练好内功。
“原来银行更多是追求规模、增长速度等指标，未来的方向应该转向以少的资本来获得更高的效益这些质量、素质方面。”赵锡军表示，伴随着经济结构的调整、产业的升级换代、经济发展模式的转变，银行作为服务于经济的服务行业，也要从规模扩张追求速度，转向效益、服务质量和竞争能力，唯此才能服务转型期和升级版的中国经济。杨汛
原因，过程，影响，反思
