盈余管理不是一种单纯的会计行为由刀豆文库小编整理，希望给你工作、学习、生活带来方便，猜你可能喜欢“管理会计试卷与及答案”。
盈余管理不是一种单纯的会计行为，而是多方利益博弈的结果，可见盈余管 理的本质就是公司治理问题，公司治理结构的有效性必然会对管理当局的盈余管 理行为产生影响。传统的研究都是以“理性经济人”假设为前提条件的，对管理 者的心理作用机理缺乏研究，然而越来越多的研究发现管理者在进行决策时存在 过度自信的心理倾向。当前我国公司治理结构正处于完善阶段，经理人市场远未 成熟，公司管理者是否也存在过度自信心理倾向？这一倾向是否会影响其盈余管 理行为呢？如影响，又是如何发生作用的呢？这些都值得我们深入研究。
现实中管理者
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个人风格频频被加大宣传，事实上如果美国南方保健公司不是
前总裁斯克鲁西过于独断，是否会避免后来一系列的造假行为？安然公司合伙人 的个人行为倾向是否在一定程度上导致了后来陷入泥潭中无法自拔呢？在现实中 管理者个人行为偏好对企业价值和企业管理是否产生影响？如果存在，影响有多 大呢？
“过度自信”（overconfidence）源于认知心理学的研究成果，它是指人们过
度自信自己的判断能力，高估了自己成功的几率和私人信息的准确性。卡尼曼等 的期望理论指出，人在面临“获得”的时候是“规避风险”（risk aversion）的，在面临“损失”的时候是“追求风险”的，并且会低估不好事件发生的概率，高 估有利事件发生的概率，有过度自信的心理倾向。
过度自信有两种表现形式：一是人们估值的置信区间太小。例如，人们认为，置信区间包含真实值的概率有98%，而事实上置信区间包含真实值的概率只有 60%左右。二是人们估计事件发生的概率很不准确。例如，人们估计某一事件完 全可能发生，而实际发生的可能性只有80%；人们确信不可能发生的事件实际发 生的可能性却有20%。为此，人们对事件发生概率的估计经常走向极端，过高地 或过低地估计那些他们认为应该发生或不应该发生事件的可能性。
在行为财务学研究领域，过度自信的管理者有两种表现：一是管理者高估了 私人信息产生的信号的准确性，即错误地认为，私人信息产生的信号比公共信息 产生的信号更准确；二是管理者高估了自身的决策能力，而低估了估价过程中预 测误差的方差。
企业的投资行为一直是经济学、公司理财、产业组织等理论研究的重点。在现实生活中，相对于一些理论分析中的最优投资规模，企业总是会存在投 资不足或者过度等投资扭曲问题。微观上的企业投资扭曲行为，在一定情况 下可能会导致宏观上的投资过热或者过冷。从这个角度来看，企业的投资行 为也是一国在制定宏观经济政策时所必须关心的重要问题。为了能制定恰当 的经济政策，理解企业为什么会发生投资过度或不足等扭曲行为，更是理论 上需要首先解决的问题。但是在以MM定理为基石而建立起来的传统投资理 论中，由于其主要考虑企业最优投资规模如何决定，因此并不能帮助我们来 理解这一问题。正如一Modigliani和Miller所说的那样，MM定理以及以此作 为基石的企业投资理论，是建立在一系列假设的基础上。而正是这些假设，已经排除了理论上企业投资扭曲发生的可能性。为此，近年来企业投资理论的一个重要进展，就是从不同的方向突破MM定理所采用的几个重要假设，从而为分析企业投资扭曲问题提供了可能性。
尽管Ro1l(1986)和Heaton(2o02)从理论上初步分析了管理者过度自信与公
司的关系，但是相关的实证研究却相当滞后，主要的原因在于难以找到衡
量管理者过度自信的替代变量。而在我国这样一个转型经济时期由政府主导
发展起来的新兴股票市场背景下，管理人员的过度自信行为及其对企业投资
决策的影响，当前我国学者在该领域的研究尚处于起步阶段。本文试图通过
理论分析和实证检验来探讨我国上市公司管理人员是否存在过度自信的行为
以及该行为与公司投资之间的关系，并为我国理论界和监管部门提供一些经
验性的结论。
改善公司治理一直是现代企业制度建设中最为重要的内容。目前，随着
股票期权方案的逐步实施、民营企业的纷纷上市和管理者持股份额的增加，管理者与股东利益的冲突将更加引人关注。虽然管理层持股一直被认为是解
决代理问题，使约束和激励相容的最佳平衡方案，但由于内部投资者(指实
际控制公司经营决策的股东)和外部投资者之间的信息不对称和利益冲突在一些方面依然比较突出依然普遍存在着严重的委托代理问题，主要表现在公
司投资效率低，甚至失败、过度投资的问题上。
几十年来，公司投资理论研究一直是学术界和实务界关注的前沿和热门
课题，国内外众多学者对其进行了大量研究，取得了很多有价值的研究成果，但是大多数己有的研究都是在“有效市场”的假设前提下完成的，并没有考
虑企业管理者的心理因素(如过度自信、一乐观等)对企业投资决策行为的影响。随着企业和社会的不断发展，资本市场上各种异常现象的累积犷理论和实际的背离使得现代投资理论的理性分析范式陷入了尴尬境地。这就要求在研究
公司投资理论时必须考虑企业参与主体的心理因素，将心理学的研究成果引
入企业理论的研究中，就产生了行为公司财务理论。由于行为公司财务理论
发展时间比较短暂，目前还不够成熟和完善，还没有形成像传统财务理论那
样的一套严密理论体系。另一方面，由于人们的心理因素是相当复杂的，而
且也具有很大的不确定性，为了突出重点和便于研究，可以选择把对人类影
响比较大的一个或者几个心理因素引入到投资理论中进行重点研究，以考察
这些心理因素对公司投资的影响机理。
大量心理学研究文献表明，人们在经济生活中总是表现出过度自信的心
理偏好歹过度自信对人类经济活动产生的影响也将是长期而重大的。一般来
说，身为高智商人群，经过激烈竞争脱颖而出的管理者的过度自信程度要强
于其他人的过度自信程度。因此，把管理者过度自信与企业投资的关系作为
研究的主要问题。
公司的盈利能力是指公司利用各种经济资源赚取利润的能力，是决定公司价值的重要因素。公司作为一个生命有机体，盈利能力是其赖以生存的基础，它是公司 生存力、发展力、创新力、应变力、凝聚力和承载力的基础和综合体现，也是竞争 力强弱的首要标志。上市公司作为自主经营、自负盈亏的独立商品生产者和经营者，其盈利能力关系到公司的生存和发展，是公司所有者、管理者、债权人以及与公司
利益相关者都十分关心的焦点。上市公司的所有者重视公司的盈利能力，是因为他 们的投资报酬是从公司赚取的利润中得到支付的，同时公司盈利的增加还能带动公 司股票市价的上升，从而使公司所有者获得资本收益。对于上市公司的管理者来说，公司的盈利能力是管理者经营业绩和管理效能的集中表现，盈利能力的好坏直接关 系到对管理者经营能力的评价。对于上市公司的债权人而言，公司的盈利能力是评 价公司偿债能力、控制信贷风险的重要依据。对于在上市公司工作的职工来讲，公 司的利润是报酬及资金的主要来源，公司的盈利能力关系职工工作的稳定和福利的 完善。同时，政府有关部门从税收的可靠性、政策的影响性、股市的成长性和社会 的稳定性方面都十分关心上市公司的盈利能力。
国内外许多学者围绕上市公司的盈利能力开展了各种研究，尝试从理论和实证
两个方面，分析影响公司盈利能力的因素。
Bain认为，公司之间盈利能力的差异是因为产业集中度的不同
；Porter也指出
产业结构不同会导致不同产业之间的利润差异[2]。这种对公司间盈利能力差异的解 释被称为产业能力（Industry Competencies，简称IC）理论。
Xu Xiaonian、Yan Wang
[3]研究了股权结构对中国上市公司业绩产生的影响。他
们发现中国上市公司通常具有混合股权结构，国家、法人和个人持有的股份各自占 据大约30%的比例。而且，中国上市公司的股权集中度很高，1995年时前五大股东 平均持股比例约在58%，超过了德国和日本。研究显示股权结构的多样性和股权集 中度对公司盈利有显著影响：公司盈利能力与股权集中度显著正相关；法人控股的 公司中，股权集中度对公司盈利能力的影响比国家控股的公司中要高；公司的盈利 能力随法人持股比例的增加而提升，而随着国有股份的增长，上市公司的业绩将出 现下滑。
孙铮、姜秀华[4]将公司的治理结构与公司业绩有机地结合起来，选择沪市公司
董事的兼职情况和学历水平作为变量，试图给出经理职业化和知识化的一个分析框架。他们的研究表明：上市公司的关键人物在兼任母公司的董事长、总经理或党委
书记的情况下，公司被显著地划分为“好公司”；上市公司董事整体的学历水平也对 公司的业绩产生显著影响。
李宝仁、王振蓉[5]的研究表明公司的盈利能力与其资本结构有关，表现为盈利
能力同资产负债比成负相关关系，在一般情况下，资产负债率越低，公司的盈利能 力越高。因此，他们认为以股东财富最大化为目标的上市公司在筹资战略的决策上 必然以追求最优资本结构为前提。
李常青、赖建清[6]回顾了国内外关于董事会特征与公司整体绩效之间关系的研
究成果，并以上海证券交易所上市公司为研究样本，在实证基础上分析了我国上市 公司董事会特征与公司绩效之间的关系。他们采用ROE、EPS和EVA衡量公司绩效，得到的结论是：董事会规模与公司EPS和EVA负相关，但与ROE正相关；独立董事 比例与公司绩效负相关；董事会会议频率不影响公司EVA；中国证监会于2001年8 月发布的《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》确实增强了独立董事的 作用；CEO兼任董事长降低公司绩效，而CEO兼任董事不影响公司绩效。
薛爽，王鹏[7]以1998～2000年264家亏损公司及配比公司为样本，研究了影响上 市公司业绩的内部因素。他们的研究表明，亏损公司IPO前的质量就劣于配比样本，它们在IPO过程中的盈余管理幅度更大；IPO之后，大股东通过占用上市公司资金和
要求上市公司担保来直接或间接地损害上市公司利益；此外，亏损公司还投资于更
多行业，也对其业绩产生负面影响。公司是由形形色色的人所构成的有机整体，人的行为活动毫无疑问会对公司的生产经营产生直接或间接的影响。纵观研究公司盈利能力影响因素的文献，往往都 简单地将公司决策者假设成是理性的，忽视了人类复杂的心理情绪可能对公司盈利 能力产生的影响，而在现实生活中，非理性是常人思维中的典型特征，过度自信就 是其中之一。本文就是研究我国上市公司决策者在过度自信情况下对公司盈利能力 可能造成的影响。
研究上市公司决策者的过度自信对公司盈利能力的影响有助于发现影响公司
盈利能力的非理性因素及其比重，有利于上市公司制定更符合实际情况的盈利目 标，这对完善上市公司的经营管理，促进上市公司的持续发展，维护和保障多方利 益，都具有重要的现实意义。
