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基于杜邦分析法的地方法人金融机构盈利能力研究
摘 要：受实体经济低迷、利率市场化进程加快、外部竞争压力加大等因素影响，地方法人金融机构经营环境有所恶化，盈利能力、经营绩效持续下滑，风险攀升。本文通过建立杜邦分析体系对2012-2016年吴忠辖区内A农村信用社的盈利指标进行分析探索，发现其盈利能力存在一定风险。同时运用连环替代法，层层分析该行近几年销售净利率、总资产周转率、权益乘数对盈利能力的影响程度。最后，通过对A农村信用社的盈利能力分析，映射出辖内其他地方法人金融机构在盈利能力、经营风险方面可能存在的问题及原因，并提出相关建议。
关键词：杜邦分析法；盈利能力；地方法人金融机构
一、杜邦分析法
杜邦分析法通过财务比率对银行的财务进行分析，在结合盈利能力、资产运营能力、偿债能力的情况下，以银行净资产收益为中心，进行深度剖析，总结出银行的财务状况。该方法不仅可从财务角度客观地评价企业，还可通过建立杜邦分析体系，逐层剥开财务数字背后隐藏的经营问题。这种方法以权益净利率为核心，将企业的经营成果看成是其盈利能力、营运能力、偿债能力3种能力作用的结果，并对权益净利率进行分解，从而找到企业存在的问题或值得保留的优势。
杜邦分析法的核心公式为：权益净利率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。其中：
（一）净资产收益率。净资产收益率也称权益净利率=总资产净利率×权益乘数，是综合水平最高的盈利能力指标，也是一个综合性极强，最具代表性的财务分析指?耍?是杜邦系统的核心。公司财务管理的首要目的是实现股东财富最大化，净资产收益率正是反映了股东投入资本的获利能力，反映了公司筹资活动、投资活动、经营活动的效率。
（二）销售净利率。销售净利率是反映银行商品经营能力最首要的指标，是银行资产经营的结果，是实现净资产最大化的保证。银行从事经营目的在于获利，其途径有两个：一是扩大营业收入；二是降低成本费用。销售净利率是银行净利润和营业收入之间的比率，用来衡量银行在一定时期销售收入获取的能力。
（三）总资产周转率。总资产周转率是反映银行营运能力最首要的指标，是实现资产收益最大化的基础。银行总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产反映了银行的偿债能力和变现能力，非流动资产则反映银行的盈利能力、经营规模和发展潜力。因此，资产结构是否合理、营运效率的高低是银行资产经营的核心，并最终影响到银行的经营业绩。总资产周转率越高，说明总资产周转速度越快，则银行盈利能力越强。
（四）权益乘数。权益乘数是资产总额与股东权益的比值，表示资产总额相当于股东权益的倍数，与资产负债率成正比，反映了银行的财务风险。在总资产和股东权益一定的情况下，权益乘数越大，说明银行负债越多，通过负债获得的杠杆收益就越大。通过分析权益乘数可以大致看出银行的财务策略。
杜邦分析法将权益净利率分解成销售净利率、总资产周转率和权益乘数的乘积，有利于管理者看清权益净利率的决定因素，从不同角度，找到提高权益净利率的方法，实现企业管理效率的最优化和股东投资回报的最大化。这是该方法与其他盈利能力分析方法相比的最大优点。
二、对A农村信用社盈利能力分析
（一）A农村信用社概况。A农村信用社成立于2005年，目前下设营业网点20个，一直以来充分发挥着农村金融主力军作用，有力的支持了地方特色产业的强劲发展，多项工作受到政府、监管部门的肯定，20余次被评为先进单位。但是近几年受经济形势和国家宏观调控政策影响，煤炭、水泥、钢贸等行业“遇冷”明显，致使A农村信用社涉及此类行业的贷款存在较大风险，其盈利能力也受到前所未有的挑战。
（二）盈利能力分析。本文选取A农村信用社近5年（2012-2016年）的数据，以杜邦分析法为理论基础，分析其盈利能力，以期为辖区金融风险防范提供参考。
利用表一中A农村信用社的相关财务数据，对其2012年-2016年的财务状况作出分析，如下表所示：
横向分析看，A农村信用社2012年权益净利率状况良好，从2013年开始权益净利率呈现阶梯式下降趋势，到2015年下降最为明显，出现负值；销售净利率趋势与权益净利率趋势基本一致；总资产周转率在近五年内逐年小幅下降；权益乘数在2012-2014年逐渐减少，但在2015年突然上升，2016年继续上升。为探明2015年权益净利率明显下降的原因，运用连环替代法，分析2015年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数对权益净利率的影响程度。
利用公式：权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，得到2014年为：0.8%=1.04%×4.52%×17.1
替换销售净利率=-111%×4.52%×17.1=-85.79%
替换总资产周转率=1.04%×3.44%×17.1=0.61%
替换权益乘数=1.04%×4.52%×44.27=2.08%
由此可见，2015年销售净利润减少112.04%，使得权益净利率减少了86.59%；总资产周转率减少1.08%，使得权益净利率减少了0.19%；权益乘数增加27.17，使得权益净利率增加了1.28%。在三者的共同作用下，权益净利率减少了110.95%。按照杜邦分析法分析净资产收益率指标，从销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个角度进行剖析，剖析A农村信用社盈利能力变化的主要原因。
（三）各指标分析。1.销售净利率分析
净利润。由分析表可知，2012-2016年A农村信用社每阶段的净利润都出现了大幅下降，到了2015年更是出现断崖式下降，降速同比上升61倍。据调查，2016年以前A农村信用社的不良拨备覆盖率一直未达到监管标准，受“居高不下”的不良贷款率影响，为抵御风险，从2013年，A农村信用社开始计提资产减值损失，出现账面亏损，净利润明显下降，2015年计提资产减值损失同比增加5.57倍，净利润同比下降77倍。由此可见，计提资产减值损失的不断增加是导致A农村信用社净利润大幅下降的主要原因。
营业收入。A农村信用社收入结构主要包含三部分：净利息收入、中间业务收入和其他非利息收入。从表一的财务数据来看，2014年开始净利息收入呈现下降趋势，2015年同比下降38.32%，降幅明显。2014年以来，受制于经济下行和利率市场化影响，A农村信用社利息空间逐渐压缩，息差明显收窄。但是2012-2016年，A农村信用社的中间业务收入和其他非利息收入呈现显著增长趋势，其中中间业务收入2016年较2012年增长了99.02%。由此可?，发展中间业务和其他非利息收入业务给A农村信用社注入了新的活力，使其未来盈利能力得以持续、稳定的增长。
营业支出。A农村信用社的营业支出主要包括业务及管理费用、营业税金及附加和其他营业支出。从表一的财务数据来看，2012-2014年业务及管理费用、营业税金及附加比较稳定，在2015年两项指标都出现了明显下降，受利润下降影响，A农村信用社不断压缩经营成本，但是营业支出的降幅远远小于净利润下降的速度，所以销售净利率整体持续下降。
2.总资产周转率分析
由表四可知，近5年来，A农村信用社的总资产周转率徘徊在3.34%-4.88%之间，虽呈现小幅下降趋势，但基本保持稳定。从商业银行盈利模式上看，其收入增加主要得益于利息收入的增加，从分析表中变化趋势可以看出，从2014年开始，营业收入与资产总额出现“双降”，而从以上分析可知，A农村信用社的非利息收入和中间业务收入开始明显增长，且在营业收入结构中比重逐年增加。说明经济下行和利率市场化改革，使商业银行的存贷利润空间不断缩小，成为影响A农村信用社总资产周转率下降的主要因素。
3.权益乘数分析
权益乘数表示资产总额相对于股东权益的倍数，权益乘数越大表示股东投入银行的资本占全部资产的比重越小，银行负债程度越高。从分析表可知，2012-2014年，A农村信用社的权益乘数逐渐下降，说明其以利息收入为主的负债盈利能力受到了挑战。2015年和2016年权益乘数突然上涨且涨幅较大，但是这部分权益乘数的提高并不代表其负债盈利能力的提升。一是受计提资产减值损失的影响，作为分母的股东权益减少较多，使它与资产总额的比值增大。二是近5年，A农村信用社的存款余额和贷款余额变化不大，没有出现较大涨幅，说明其资产负债率并没有充分发挥出财务杠杆的作用，为A农村信用社带来盈利。相反，突然增加的权益乘数指标，暴露出了A农村信用社的银行债务管理能力在下降，财务风险在加大。
三、地方法人金融机构盈利能力下降的原因分析
（一）信贷资产质量下降是利润下滑的根本原因。通过对辖区7家有不良贷款的地方法人金融机构调查，均认为资产质量的下降是影响利润和盈利能力的首要原因。以A农村信用社为例，其信贷资产质量持续下滑，2012-2016年不良贷款率徘徊在8.42%-13.24%之间，不良贷款余额增加了5373.51万元，不良贷款率和拨备覆盖率一直未达到监管标准。为了抵御资产质量下降带来的风险，A农村信用社开始加大拨备计提力度，造成当年计提资产减值损失逐年增加，侵蚀了当年利润，从而造成一系列监管指标不符合要求的连锁反应。
（二）经济下行是造成盈利能力下降的外部原因。受国家产业结构调整的影响，加之“去产能、去库存、去杠杆”政策的落实，经济下行压力不断加大。一方面不良贷款“走高不下”。辖区实体经济盈利能力下降，部分企业的流动资金和现金流不同程度的出现缺口，从而导致银行不良贷款攀升。以A农村信用社为例，A农村信用社所在城市煤炭、钢铁、建筑等行业持续低迷，涉煤行业客户库存煤炭价格下跌较多，销售严重受阻，企业经营情况持续恶化或无好转迹象，导致该类表内外欠息及贷款逾期突增，且不良贷款清收化解难度不断增大。另一方面，贷款规模增长乏力。近几年，随着地区经济增长放缓，企业有效信贷需求疲软，加之企业融资渠道进一步拓宽，压缩了传统贷款增长的空间，贷款规模增长对利润增长的贡献已经明显低于以往。以A农村信用社为例，2016年，A农村信用社全面开展信贷营销工作，借助“随薪贷”、“农地贷”、“富农卡”等一系列“拳头”信贷产品，加大对优势行业和优质客户的营销力度，虽然小微贷款较年初增加7.39%，但贷款规模较年初依然减少2442万元。
（三）利率市场化是影响盈利水平的主要原因。随着利率市场化改革的不断推进，银行存贷利差持续收窄，利息净收入减少，营业成本上升，净利润下降。监测数据显示：在贷款利率方面，2016年辖内地方法人金融机构贷款利率水平持续走低，各期限人民币贷款加权平均利率水平8.09%，同比下降0.86 个百分点；在存款利率方面，为保证存款稳定增长，各机构竞相提高存款利率上浮幅度，其中农商行、农信社上浮幅度在基准利率的1.3-1.4倍之间，村镇银行上浮幅度在基准利率的1.5倍。同时，通过加大理财营销力度，提升理财产品收益率，采取赠礼品实物甚至直接返现等方式吸引和稳定存款客户，扩大市场份额，导致活期存款越来越少，利率较高的定期存款和结构性存款增加，利息支出和营业支出相应增大，银行负债成本上升。
（四）收入结构单一是导致利润下降的内部原因。目前吴忠市地方法人金融机构收入结构仍然单一，易受外部经济政策环境影响。截至2016年末，辖内地方法人金融机构利息收入占营业收入的90.06%。收入来源单一，过度依赖贷款利息收入，进一步放大了外部经济下行、利率市场竞争激烈等因素对金融机构的不利影响。
四、相关建议
（一）深化农信社改革，增强农信社资本实力。一方面进一步做好增资扩股工作。增资扩股应重点引入有资金、有技术、有市场，能够增强企业竞争力和创新能力的战略投资者，以进一步提高地方法人金融机构抵抗风险能力，提高资本充足率，促进农信社长远健康发展。另一方面为了地方法人金融机构更加稳健发展，政府应加大优惠政策扶持。如将税收部份增加一般准备，扩大资本规模。
