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财务报表分析与企业价值研究
摘要：财务报表分析是以企业基本活动为对象，以财务报表为主要信息来源，以分析和综合为主要方法来系统认识企业的过程，其目的是帮助报表使用者了解过去、评价现在和预测未来，从而改善决策。财务报表分析的内容依据分析主体不同而不同。财务报表分析的主体是指“谁”进行财务报表分析，财务报表的使用者有多种。财务报表分析的方法主要是比较分析法。
通过对企业财务报表所提供的会计数据的分析，可以评估企业价值，对企业的发展前景进行预测，从而做出合理决策，最终达到市场有效。本文探讨了如何利用财务报表来揭示企业价值的问题。
关键词：财务报表分析价值研究
财务报表是反映企业价值的载体 分析企业的财务报表是人们评估企业价值、预测企业未来发展前景和识别企业优劣的主要手段。因此，正确理解和利用企业对外提供的财务报表信息．以了解企业真实的经营成果和财务状况是十分必要的。
一、财务报表是否反映企业价值
(一)财务报告——反映企业价值的载体
在市场经济条件下．上市公司公开披露财务报告己成为联络社会经济生活的一根重要纽带。股份有限公司通过对外财务报告把公司的财务状况、经营成果和现金流量等信息互相传递．从而把市场组织和运作起来。财务报告始终是企业价值评估的重要信息来源．通过财务报告给企业价值评估提供各种资产的价值、企业整体资产的收益能力等重要数据。可以说．财务报告的生成过程实质上就是企
业价值的反映过程。
(二)财务报表分析——分析企业价值的工具
财务报表分析有助于在所提供的历史财务会计数据和使用者所关注的未来的盈利及现金流量之间架起一座桥梁。财务报表分析技巧使得使用者能够深入分析以权责发生制为基础的历史数据，来了解企业过去、现在以及持续获得盈利和产生现金流量的能力 要了解这些需要运用各种评价管理者经营和财务业绩的技巧和标准，识别过去的现金收付，评价公司收益质量．估计经营及财务风险水平，衡量其潜在贷款能力．以及证实或否定早期的预测和评价。
(三)影响财务报表分析质量的因素：财务报表分析方法
通过财务报表的会计数据．可以初步了解企业的经营业绩．识别企业的优劣。预测企业的未来。但是企业财务报表数据所反映的内容是高度概括、浓缩的．许多报表项目是独立地反映某项经济内容的 为了使财务报表表达和传递的经济内容更加明确和清晰．需要使用一些科学的分析方法对财务报表数据进行适当的解读 科学的财务报表分析方法可以高效、准确地反映企业的真实情况。使报表使用者能够了解企业的财务状况、经营成果以及对企业的未来前景进行预期，为报表使用者进行企业价值评估提供了方法保障．是报表使用者认识企业、分析企业和对企业进行价值评估的方法、工具、手段。
二、传统财务报表分析方法与企业价值相关性分析
(一)财务报表自身的局限
1．历史成本法。资产负债表的左方反映了企业投资的结果，右方是企业以往融资的结果．左右两方共同反映了企业的财务和资本结构．可以看出企业拥有资产的原始投资。但是这些资产能给企业带来多少经济利益是看不出来的 而能够给
企业带来多少经济利益是企业拥有资产的本质所在．也是企业价值评估的关键所在．显然现有的资产负债表不能提供这一重要信息
2．权责发生制。权责发生制强调收入按照实现原则确认其实现、收入与费用的配比。致使收入、费用的确认与现金流入、流出产生一定的时间间隔．而利润表不能提供利润与现金流量之间关系的信息
3．货币计量
货币计量在强调其会计信息货币性的同时． 丧失了一些非常重要的非财务信息。而非财务信息对企业价值有着极其重要的影响．但现行财务会计报告所采用的货币计量却忽略了非财务信息对会计信息质量的影响。
(二)分析理论、分析方法和分析指标的局限
1．在我国．财务报表分析理论研究较缺乏。尤其是现在大跨国公司的出现．财务报表分析理论和分析体系与实践存在着一定的差距。
2．分析工作不能专业化。我国专业的财务报表分析师出现较晚．财务报表的分析工作没有专业化。
3．比率分析法作为主要的财务报表分析方法．除了要看到它的适应性强外．还要充分认识其局限性的一面：比率分析属于静态分析．对于预测未来并非绝对合理可靠，但预测未来却是评估企业价值的决定性因素：各项指标缺乏统一评判的标准．财务指标很容易被人为操纵，从而使报表使用者得出错误结论．做出错误决策。
(三)分析过程的局限
1．分析过程重“量”不重“质”，大量单纯数量指标，忽视问题性质分析
2．目前使用得最普遍的分析方法是比率分析法，其使用的各种数据都是过去资
料．虽然对预测未来有一定的参考价值．但远远不能作为判断的绝对标准。这是先有经济业务发生、后编制财务报表、再对报表进行分析这样一个过程所造成的．具有一定的滞后性．对评估企业价值意义不大。
3．在实践应用中．对现金流量只重视编制，不重视分析。由于现金流量表出现得较晚 人们对它的分析重视程度还不够。但由于现金流量表的计量基础是收付实现制，计量基础的不同决定了对它的分析意义非常重大．对现金流量表进行分析和预测是评估企业价值的重要手段。
(四)指标体系的缺陷
在财务报表分析体系中．财务指标是分析和决策的主要依据．报表分析者主要依据一系列关键的财务指标来判断企业的财务状况、经营成果和现金流量．但财务指标有“酌定性”行为．可导致财务指标“监控”作用弱化。
三、现行流行财务报表分析方法比较分析
(一)对现行财务核算模式的改进我们对财务会计报告改进的思路是在现行财务会计报告体系的基础上增加披露的信息，以满足企业价值评估的需要。首先，在计算企业收益时将权责发生制和收付实现制结
合起来计量收入的实现与费用的发生 收付实现制虽然不能准确反映各期的损益．但它确认的收益排除了各种风险和不确定性．所以按收付实现制确认的收益是实实在在的。如果能够将二者较好地结合起来．可以揭示当前利润与未来现金流量的关系，可以准确地为计算企业价值提供依据。其次。会计报表附注中披露非财务信息。通过对非财务信息的披露，可以分析企业可能存在的经营和财务风险．以便根据企业的经营和财务风险对折现率进行调整． 使折现率包括风险因 素．使企业价值更现实
(二)充分利用和分析现金流量表
一个企业若要维持长期稳定的发展．应当既保持足够多的收益．又保持足够多的现金流量。在某些特定时期．现金流量甚至比收益的重要性更大 现在人们对现金流量的关注程度越来越高现金流量分析是确定公司真实财务状况的有力工具 在评估企业价值的过程中．现金流量占有十分重要的地位．现金流量是预测企业未来前景的重要工具 正是由于现金流量分析的重要性，自从现金流量表问世以来．就引起了人们的普遍关注．有关现金流量的财务指标也不断出现。但概括起 来说，给人的感觉是比较混乱的，缺乏整体性、系统性。这在客观上给财务分析带来了一定困难
(三)补充增设对非财务指标的分析评价
财务指标主要是以价值的形式来反映企业财务状况与经营成果的．而许多不能以货币计量的重要资源如优秀的人力资源、完善的销售渠道、顾客的满意程度等在报表中无法得到反映。虽然在目前阶段财务指标应占重要地位，但随着经济业务的发展．报表分析者需要非财务指标的趋向越来越强烈。因此。我们需要增加对非财务指标的披露，如人力资源、新产品开发率、产品质量、产品合格率、客户满意率、市场占有率等等．这些非财务指标在帮助财务报表分析者做出决策时非常重要
近年来．许多企业已经在重新考虑该如何评估本企业的业绩 他们认识到新的企业战略和竞争环境需要新的业绩评估系统 目前他们正致力于为自己的企业制定和发展这些新的业绩评估系统。其核心旨在确定企业战略．评价经营业绩时，同等对待或更为重视市场份额、质量和其他非财务性评估标准．而不是当财务指标与非财务指标产生矛盾时．总以财务指标为准。一些企业决定把产品质量、市
场占有率、人力资源、客户满意程度纳入企业的正式评估系统。
